北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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