5月以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗实际结果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或(huò)许是值得(dé)关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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